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中国银河证券股份有限公司近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《受畜禽价格低迷影响，公司H1业绩承压》，本报告对温氏股份给出买入评级，当前股价为16.83元。

温氏股份(300498)
事件：公司发布2023年半年度报告：公司实现营收412亿元，同比+30.61%；实现归母净利润-46.89亿元，同比-33.07%；扣非后归母净利润-51.28亿元，同比-32.69%。
受畜禽价格低迷影响，公司H1业绩承压。23H1公司肉猪和肉鸡销售价格均低于养殖综合成本，致使两大养殖主业亏损。公司期间费用率8.38%，同比-2.72pct；综合毛利率-4.4%，同比-3.5pct。单季度来看，23Q2公司收入212.26亿元，同比+25.2%；归母净利润-19.4亿元，扣非后归母净利润-23.44亿元，同比降幅较大；期间费用率9.52%，同比-1.0pct；综合毛利率-1.88%，同比-5.59pct。
H1公司生猪出栏+47%，市占率提升中，能繁母猪存栏150万头。23H1公司销售肉猪1178.57万头，同比+47.21%，约占全国生猪出栏量的3.1%，市占率呈提升趋势。公司肉猪销售均价约为14.58元/kg，同比+3.18%；销售收入207.44亿元，同比+54.39%；毛利率-9.11%，同比+2.29pct；估算毛猪出栏均重约为120.64kg，同比+1.66%。H1肉猪市场行情低迷，饲料价格较高，疫病在一定程度上影响猪业生产成绩，猪业亏损幅度较大。截至23Q2末，公司固定资产339.77亿元，同比-2.21%；在建工程37亿元，同比-22.17%；生产性生物资产54.88亿元，同比-1.8%。23H1末公司能繁母猪存栏150万头（创历史新高），公司肉猪上市率达92%。
H1公司肉鸡销量+13%，价格低迷致盈利能力下行。23H1公司销售肉鸡5.53亿只，同比+13.3%，约占国内肉鸡出栏量的10.43%。公司毛鸡销售均价为13.09元/kg，同比-5.69%；销售收入157.56亿元，同比+11.4%；毛利率-1.29%，同比-7.21pct。23Q2公司销售肉鸡2.87亿只，同比+9.54%；销售均价为13.36元/kg，同比-3.4%。公司养鸡业务生产成绩仍保持在历史高位，公司肉鸡上市率94.7%，综合成本控制良好，但价格低迷导致亏损。
投资建议：公司以生猪、肉鸡养殖为核心双主业，考虑到7月下旬以来猪价存好转趋势，公司生猪业务或有改善；同时黄鸡供给低位、价格可期，公司整体盈利能力或可改善。考虑到H1猪鸡价格走势低于预期，我们下调盈利预测，预计2023-24年EPS分别为0.48元、1.4元，对应PE为35倍、12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：动物疫病与自然灾害的风险；原材料供应及价格波动的风险；生猪价格波动的风险；政策变化的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券施腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利52.92亿，根据现价换算的预测PE为20.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.68。